2. Bewertung des Unternehmens

Unsere Beratungspraxis zeigt immer wieder, dass hinsichtlich des Unternehmenswertes sehr unterschiedliche Vorstellungen bestehen. Gründe liegen oftmals in der mangelnden Kenntnis von Unternehmensbewertungsmethoden, aber auch in der fehlenden Einsicht, dass das Unternehmen am Ende nur soviel wert ist, wie ein potenzieller Käufer bereit ist, dafür zu bezahlen. Bei der Wertbestimmung des Unternehmens gehen wir grundsätzlich nach verschiedenen, in der Praxis eingesetzten Methoden vor. Bewährt hat sich und anerkannt ist die so genannte „Multiplikatoren-Methode“ auf Basis von EBIT oder EBITDA. Hierbei werden die Betriebsergebnisse vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen mit branchenspezifischen Multiplikatoren multipliziert. Ein weiterer methodischer Ansatz ist die so genannte DCF- (discounted cash-flow) Methode. Diese Methode berücksichtigt die in der Vergangenheit erzielten cash-flows, sowie die in der Zukunft geplanten cash-flows. Mit gewichteten Zinsansätzen werden diese cash-flows barwertig abgezinst und ergeben den errechneten Unternehmenswert. Die in der Vergangenheit angewendete Substanzwertmethode hat heute in der betrieblichen Praxis wenig Relevanz, weil die Käufer mit ihrer Investition daran interessiert sind, in der Zukunft ertragswertorientierte Geschäfte zu generieren. Grundlagen zur Ermittlung der Unternehmensbewertung sind die Jahresabschlüsse der letzten 3-5 Jahre und eine zu erstellende Planungsrechnung für einen Zeitraum von mindestens 3 Jahren. Neben den aus dem Zahlenwerk abzuleitenden Wertansätzen spielen weitere Faktoren eine bedeutende Rolle. Hier sind insbesondere die vorstehend bereits genannten Synergie- und Strategiewerte zu berücksichtigen. Gerade bei der Bestimmung dieser Faktoren benötigen die Berater ein ausgeprägtes Know-how, damit im Rahmen der Verhandlungen optimale Verkaufspositionen entwickelt und durchgesetzt werden können.

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